和投资ABC的陈鹏博士以及Amiee聊一聊机构投资者究竟是如何运作的。

大家好，我是大卫翁，"起朱楼宴宾客"是我用来记录这个大时代的播客节目。

以下内容及时间轴感谢投资ABC！

「机构」 这个词我们都不陌生，但他们究竟是怎样一群人？

是在 《投资大师系列》 里出现过的传奇人物，比如把整个华尔街逼至死角的比尔·格罗斯，以及在黑色星期一里一战封神的保罗·都铎·琼斯吗？

以及，当个人投资者和机构做出同样的动作，比如止盈，驱动这个行为的底层逻辑，有什么不同？「大部分个人投资者并不具备和机构博弈的能力」，背后的根据又是什么？

这期节目，我们一起聊了聊机构投资人究竟是谁，他们如何运作，以及了解这些，对个人投资者的决策有什么帮助。当然，更加实操的是从机构投资者的实践出发，对我们的资产配置能有哪些帮助？

简明时间轴：

01:11 武装到牙齿的对手，和近身肉搏的我们？

06:08 避避风头 v.s. 低位进场：同样在市场里买卖，机构和个人，有什么不同？

16:08 收集信息：个人看年报；机构发卫星、拆特斯拉、搭算法

27:51 「别神化机构，这里面还是一个一个的人」

34:06 小怪癖：「很多基金经理，连出差都要穿熟悉的睡衣和拖鞋」「否则？」「就会混乱和不安」

40:47 赎回压力、考核周期、风控线约束，机构是巨鲸，但巨鲸也有巨鲸的难处

51:32 「原来，能够长久待在市场里，是个人投资者的重要优势」

58:55 从「刚性兑付」聊起：为什么资产配置在今天，成了绕不开的话题？

61:32 你最值钱的资产，可能不在任何账户里——

66:46 买入卖出：机构看「占组合多少百分比」，个人算「还差多少才回本」

69:19 「1 万块钱，也可以搭建自己的组合」

📋  资产配置，个人投资者的 To-Do List：

77:22 降低决策速度，减少决策数量

81:06 定期复盘

86:08 让每一个需求，都有对应的去处

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节目BGM：

The Long Way Round - Jodymoon

节目后期：投资ABC、大卫翁

年报不是枯燥的数字堆砌，而是洞悉经济脉络、企业生存与发展状况的关键。

大家好，我是大卫翁，"起朱楼宴宾客"是我用来记录这个大时代的播客节目。

一年一度的真实中国系列，今年的关键词是：重构。

去年年报中，企业家们大多讨论的是“如何安度接下来的数个年头”，因此我用的关键词是进化。进化是动作，讲的是企业怎么动。

今年我想用的关键词是重构。重构是认知，讲的是企业怎么想。

因为读完今年的三百分多份年报后我意识到，企业家们已经不在“安度”的语境里了。他们中的一些人把过去几年熬出来的那些朦胧的判断，开始用清晰的语言表达出来，试图描述这个新世界。

对如何读年报感兴趣的朋友可以去听这期：《vol.24.年报就是公司和行业的体检报告，要读，但得有技巧》

以及这期节目的配套文章在这里（不是文字稿，是先有文章再有节目）：

https://mp.weixin.qq.com/s/yvlAIKAXezj56Fxjgoq7dQ

简明时间轴：

00:14 关于这个系列的三点说明

02:36 为什么GDP和上市公司业绩增长之间存在剪刀差？

05:29 中国企业2025年面临的经营环境总结

15:50 宏观的重构：K型分化

42:52 经营逻辑的重构：安全逻辑、贸易范式、AI算力基础设施

52:03 出海的重构：“中国籍的全球公司”要如何炼成？

70:16 长期价值的重构：打造长期，稳定，可持续创造价值的体系

75:36 把技术革命物理化会有什么后果？

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节目BGM：

The Long Way Round - Jodymoon

时代巨轮 - 陈奕迅

节目后期：大卫翁

2026年的年度专题“算法纪”聚焦算法与媒体，第二集从新闻传播学的视角来谈谈算法是如何作为一个新“把关人”影响我们的信息环境的。

大家好，我是大卫翁，"起朱楼宴宾客"是我用来记录这个大时代的播客节目。

📖今年的世界读书⽇，很荣幸收到 Apple 播客邀约，以“重读”为主题，回顾读过印象深刻的书籍，和因阅读带来的体验和影响。我选择的书是《Filterworld: How Algorithms Flattened Culture》（筛选世界：算法如何压平文化），关于这本书的介绍我将放在小红书上。大家可以在Apple播客上收听本期节目。

关于算法给人们营造信息茧房，一直以来是我们讨论算法和信息环境之间关系的话题基础。没想到我和黄教授坐下来对谈的前半小时，她就把这个命题给否定了。因为算法虽然确实会推荐你感兴趣的内容，但社交媒体同时也增加了“偶然遇见”不同观点的机会。

不过我们的讨论没有止于此，而是一步步深入到反馈效应、过滤气泡、算法放大、算法重定向等等听起来让人头大，但事实上和我们的信息环境息息相关的一些概念。

就像我们在节目最后说的，讨论这些问题不代表我们要逃避甚至排斥算法时代，而是在你拥抱它的同时，更清晰的知道你拥抱的是什么。

对谈嘉宾介绍：

黄圣淳，美国德克萨斯大学奥斯汀分校（UT Austin）新闻与媒体学院助理教授，在宾夕法尼亚大学安嫩伯格传播学院获得了博士学位，主要研究算法驱动的新媒体技术是如何重塑新闻的生产、传播与消费，及其对社会和公民生活带来的深远影响。

第一期指路：《159.算法的六副面孔：它是如何从处理数据，变成定义我们是谁的》

简明时间轴：

01:41 我和黄教授因算法相识的过程

05:24 为什么会从事算法相关的学术研究？

16:23 西方学界对于算法和信息茧房的研究核心聚焦在政治选举领域

20:27 过滤气泡的概念解释

22:13 学界普遍认为，信息茧房和过滤气泡（echo chambers/filter bubbles）的证据并不充分：偶然暴露（Incidental Exposure）和多渠道的“媒体食谱”

延伸收听：《风霁：优化体验，还是塑造现实？平台推荐算法探秘》

33:57 就算在算法时代，我们还是主动选择了我们希望吸收的信息，算法只不过是轻推（Nudge）的助手

38:24 算法时代，我们更容易受到情感极化（Affective Polarisation）的干扰

43:21 算法放大 (Algorithmic Amplification)：算法并非中立的搬运工，它会根据“参与度”（Engagement）给某些内容加装“扩音器”

49:34 针对算法扩大的干预，在西方世界不会被当做是影响言论自由吗？

52:53 话题过滤气泡（topical filter bubble）：娱乐内容以自我强化的方式获得比新闻内容更高的推荐概率

69:12 算法造成的文化扁平化现象是真实存在的吗？

79:19 反馈效应 (Feedback Loop)和平台功能特性 (Platform Affordance)：平台如何暗示并决定了你与信息互动

86:59 拥抱算法时代，最关键的是“有意识”，而不是被它无意识的牵着走

参考资料：

《Echo chambers, filter bubbles, and polarisation: a literature review》

《Filterworld: How Algorithms Flattened Culture》（筛选世界：算法如何压平文化）

《Algorithmic Interaction Ritual Chains》David Bazan Royuela (2025)

《Auditing Entertainment Traps on YouTube: How Do Recommendation Algorithms Pull Users Away from News》

《Reranking partisan animosity in algorithmic social media feeds alters affective polarization》Northeastern University (2025)

《Engagement, user satisfaction, and the amplification of divisive content on social media》Smitha Milli(2025)

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节目BGM：

Propellerheads - Spybreak! (来自The Matrix)

Rage Against The Machine - Wake Up (来自The Matrix)

节目后期：Siri、大卫翁

和《轻刀快马》的付宇时隔一年多再聊现在年轻人的一个思潮——金融虚无主义。

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。

和上次一样，希望没有太多说教和爹味。

其实千言万语汇成一句话：“你以为的梭哈，其实是在摆烂。”

上一期我和付宇的聊天可以见这里：《vol.102.熬过就业冰河期的日本年轻人，去哪里寻找幸福感？| 串台轻刀快马》

这个系列的上一期是这期：《132.当过度思考的打工人遇上低欲望的时代》

【感谢轻刀快马制作的时间轴！】

01:01 美国访学之行：大熔炉不再，割裂感明显

09:48 全世界可能没有一个地方像中国，AI焦虑如此喷薄而出

15:48 FOMO情绪为什么在东亚三国如此强烈？

21:49 过去四十年，到底什么才是真正穿越周期的东西？

30:08 搏一搏单车变摩托：金融虚无主义从何而来？

45:50 世界进入乱纪元，长期主义还有意义么？

58:25 哑铃策略在生物演化过程中同样存在

60:31 画风突变：你经历过那种巨大的崩塌吗？

68:34 在认识到世界的随机性之后，如何保持心力，保持行动的可能性？

76:23 资产配置作为一种世界观，工作如是，婚姻如是，人生亦如是

【名词解释】

金融虚无主义 (Financial Nihilism)

一种社会思潮，指年轻人因感到通过传统努力工作、储蓄等方式难以实现财富积累或阶层跨越，从而认为一切长期规划失去意义，转而拥抱高风险、高波动的投机行为（如加密货币、迷因股），以图“搏一把”改变命运。

FOMO (Fear Of Missing Out)

错失恐惧症。在投资和社会比较中，指因害怕错过他人正在获取的收益、机会或社交体验而产生的广泛性焦虑。在节目中，它被用来形容在股市、AI等热潮中，人们因看到他人“成功”而害怕自己落后的普遍心态。

哑铃策略 (Barbell Strategy)

一种投资或风险应对策略。形象化理解像哑铃：两端重，中间轻。在投资上，指将大部分资产配置在极其安全的一端（如现金、国债），同时将一小部分配置在极高风险、潜在高回报的另一端（如期权、加密货币），而避开中等风险的中段。其核心思想是避免中等风险暴露，同时用一端确保生存，用另一端博取巨大可能性。

YOLO (You Only Live Once)

“你只活一次”。在投资语境下，演变成一种追求高风险、高回报，甚至不惜押上全部身家进行投机的心态。它常与“金融虚无主义”关联，区别于理性的、有计划的“期权思维”。

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节目BGM：

The Long Way Round - Jodymoon

我用什么把你留住 - 福禄寿

节目后期：轻刀快马、大卫翁

和十分吸引的石磊、敏姐共创的《本质三部曲》第二部。

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。

咖啡9块9一杯，汽车、家电接连迎来国补降价，身处人类物质文明最丰富的时代，我们却普遍陷入一种集体焦虑：赚钱越来越难，感觉自己越来越穷。

我们习惯性将财富等同于银行卡里的数字、名下的房产与资产，为了追逐这些符号拼命奔波，却在日复一日的忙碌中迷失了方向。我们把搞钱当成人生唯一目标，将存钱视为财富自由的唯一路径，最终却在陷入消费主义与搞钱主义的双重陷阱之中。

我们都知道，财富是认知的变现，投资是对世界观的投票。

那么，到底什么是财富？我们如何才能积累财富？如何实现财富自由？

本期播客，我和《十分吸引》主播石磊和敏姐，从历史、文化、经济、社会学多个维度，拆解财富的本质，探寻属于普通人的财富认知与积累之道。

本质三部曲第一集指路：《129.货币的本质，以及黄金的真正价值 | 串台十分吸引》

本期节目的shownotes特别感谢敏姐的整理！

第一部分 财富概念探讨

03:14 定义阐述：从人类社会整体看，财富是提升人类生存质量、扩大自由的真实资源和能力总和，货币是财富标志物和交易润滑剂，它的本质是信用，财富会随着社会信用、信心和参与者偏好变化而流动。

04:44 历史演化：不同语言中财富概念历史演化不同。

● 英语中“wealth”最初指幸福安康，后来逐渐向物质领域发展；

● 汉语中财富最初与货币、物资相关，汉代后接近现代概念，近现代拓展到知识、健康等领域。

文化差异：不同文化的财富观源于其生存方式。

● 拉丁语系注重财产占有和土地；

● 阿拉伯语系与商业和所有权有关；

● 汉语强调家内财物丰足；

● 英语和日耳曼语最初指幸福、能力和福祉。

15:04 传统经济学家观点

● 亚当·斯密：财富是劳动创造的产品、服务和真实福利，并非金银和货币。

● 大卫·李嘉图：财富是东西本身，钱是价值符号，不是财富。

● 欧文·费雪：财富包括实物、产权、所有权和能带来未来现金流的资本。

15:57 财富分类

● 真实财富：能直接满足需求的东西，如食物、住房、衣服和服务，无论有无金钱刻度，都是财富。

● 核心财富：持续创造价值的能力，包括健康、技能、认知、经验、人脉和解决问题的本事，对个人而言，无形资产（人力资产）比金融和实物资产更重要。

● 可兑现权利：被社会承认可稳定兑现的权利，如股权、专利、品牌等，能带来可预期的未来现金流。

第二部分 解构财富与真实案例

17:40 现代社会现象

● 矛盾感受：尽管生活在物质丰富时代，人们拥有更多追求幸福的能力和可兑现权利，但却普遍感觉赚钱难、自己变穷。

原因在于：

● 一是人性中多巴胺系统追求变化量，导致永不满足；

● 二是信息社会使人们与全世界光鲜的人比较，产生FOMO（害怕错过）心理，破坏了对财富的主观感受。

财富状态区分

● 表面富有（rich）：指收入和消费，是别人看得见的物质财富层面。

● 真正富有（wealthy）：指资产和自由，可能是别人看不见的，是更注重内在的财富状态。

28:37 布迪厄财富定义

法国社会学大师皮埃尔·布迪厄：财富不仅是经济资本，还包括社会资本、文化资本、符号资本，真正的财富往往是这几种资本的相互转化。

● 经济资本：包括钱、资产和财产，可转化为货币和产权，是其他资本的基础，但用钱买社会地位效率低且被视为粗鄙。

● 文化资本：分为身体化、客观化和制度化三种形态。身体化形态需要时间的积累，如谈吐、品味；客观化形态可以购买，如书籍、艺术品；制度化形态则由国家或机构背书，如学位证书。

● 社会资本：指能调动的关系网络及附带资源与信任，需持续投资和维护，人脉是其中一部分，但更重要的是相互认可。

● 符号资本：是最抽象和强大的资本，通过职业经历、输出内容建立声望和权威，一旦形成能产生资本效应，转化为其他资本效率高。

44:18 安娜的故事

俄罗斯女孩安娜·索罗金就是这四种资本相互转化的活生生的案例

● 虚构经济资本：零资产撬动奢华生活

● 文化资本伪装：打造精英品味

● 社会资本扩张：打入纽约上流圈层

● 利用符号资本：名媛身份自带溢价

将四种资本相互转化，但最终因为银行贷款审批环节败露。

闭环与变现：虽最初骗局败露，但她利用曾经的故事将争议性符号转化为经济收益，将故事卖给网飞改编成美剧，出狱后通过社交账号接商业合作等。

第三部分 财富创造与保管

52:37 钱与货的流转

流转机制：钱和货的流转随信用派生和湮灭而变化，会将财富在不同社会主体间转移。如果我们执着于过去经验，将某些资产视为永恒财富，可能陷入痛苦。

房地产案例：2022年后，很多人认为房地产是永恒财富，结果财富变为负债。

62:47 二级市场投资策略

市场特点：2022-2024年中国经济金融系统呈现货多钱紧状态，信用破灭导致货币紧缩，钱难赚但产能大，物价回落。

投资策略：在这种环境下，能产生稳定现金流的资产最有价值，比如债券和能创造自由现金流的企业。

2022-2024年无敌的资产配置策略是自由现金流股票策略加长期国债。

市场变化：2025年上半年产能过剩，行业差异显现，有增长空间的产业受资金追逐；下半年海外AI基建爆发，国内部分资源和中间品产能开始出清；2026年主线转向货，大宗商品牛市从有色过渡到能源、化工等。

75:41 不同市场表现

A股特点：A股短期受资金和情绪驱动，波动大，对长期价值钝化，但具有波动率的二阶价值，可利用其波动获取收益。

港股特点：港股的红利指数和现金流指数从2024年初到现在呈月线上涨趋势，科技指数波动大，对不熟悉港股的投资者较难赚钱。

——港股负责渐悟，A股负责顿悟

80:32 资产配置要点

抓住主要矛盾：资产配置应抓住当下主要矛盾，因为当下矛盾是系统运行动力来源，决定未来走向。不预测事件发生时点，但决策面向未来，需找到价值流动的主要线索。

匹配需求：资产配置要匹配生活需要、认知程度和风险容忍度，创造好的客户持有体验，才是真正的财富管理。

87:14 哲思-财富与自由的关系

财富自由公式

财富（wealth）=拥有（whatyouhave）-欲望（whatyouwant）

财富自由与认知、视野、追求高度和野心相关。

实现路径：通往富有有两条路，一是增加拥有，二是管理欲望，让欲望增长速度慢于财富增长，两者差距即为自由。

财富自由本质

掌控权：财富的最高形态是对自己的掌控权，尤其是时间掌控权，能够控制自己时间的人才是真正富有的人。

避免陷阱：若将搞钱作为目标，可能成为金钱的奴隶，离财富自由越来越远，应平衡财富与欲望，实现精神独立。

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节目BGM：

The Long Way Round - Jodymoon

Bird on the Wire - Leonard Cohen

节目后期：十分吸引

半年一度和Ricky的打脸会时间，此次为一季度加更版。

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。

本次复盘和展望节目录制于2026年3月23日北京时间晚上。

上次的节目指路：《153.全球宏观和资本市场2026展望：大年之后，仍是大年？》

本期的赞助伙伴【科沃斯机器人】，带来了2026年新款扫地机器人T90 PRO的起朱楼宴宾客听友专属福利：点击【科沃斯机器人】购买，下单备注【起朱楼宴宾客】，即可获赠配件包！滚筒活水洗地，强力去污！

科沃斯，创造无难事。让生活里的麻烦变少，让轻松变多。

再次感谢【科沃斯机器人】对本期节目的支持！

嘉宾介绍：

Ricky，思瑞投资创始合伙人、首席投资官。

时间轴：

04:11 复盘：一季度市场回顾，散户以及机构投资者体感

09:34 时事跟踪：伊朗战争与地缘政治

34:49 中国经济：一季度表现其实比预期要强

45:51十五五规划的关键词必须重视——科技自立自强、国家安全屏障

52:18 焦点讨论1：AI叙事还走不走得下去？

59:53 焦点讨论2：私募信贷会不会崩？

67:22 焦点讨论3：黄金和大宗商品怎么了？

78:10 资本市场：二季度怎么看？三个最看好的资产类别有调整吗？

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节目后期：大卫翁

新书分享会成都线下场，和播客“三点下班”的浩哥聊聊如何应对当下市场的波动。

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欢迎支持我的新书：《资产配置行动指南》

简明时间轴：

01:11 我们两不同的看盘习惯

05:18 不忘初心环节：如何定义这场牛市？

13:10 这一轮我们能拥有长牛慢牛吗？

16:48 在原有的1:1:1配置基础上，我有了一个新的时间维度上的账户区分方式

17:31 第一层（5年以上持有期）：不忘初心，对应的长期逻辑是中国家庭财富的转移与配置趋势。对应资产：宽基指数、央国企中的红利股

22:06 第二层（1-5年持有期）：美元体系会被重塑，市场对“中国在这轮技术革命中扮演的角色和目前资本市场给它的估值之间存在系统性差距”。对应资产：黄金和其他中国资产，比如创新药、部分科技指数还有制造业的逻辑。

25:34 短期：左手AI，右手地缘政治，哪个更值得焦虑？

36:03 如何看待HALO（Heavy Asset Low Obsolescence）资产？

45:08 如何判断信息到底是信号和噪声？地缘政治风险是被低估还是price in了的？

48:04 如何在黄金大幅波动的过程中依然拿得住？

50:39 如何在调整期遵守投资纪律？

55:11 如果美股大幅回调，中国资产能走出独立行情吗？

58:30 浩哥的投资三叉树：简单题、复杂题、选择题

62:44 想知道行情是否还能继续，就要看市场上还有没有明显的赚钱机会

67:09 第三层（1年内持有期）：应对世界的随机性。对应资产：类现金

69:51 有了一定的储蓄后，迈出资产配置的第一步应该是什么？

现场回答环节：

81:52 现在应不应该考虑买刚需房？

85:31 关于信息获取有何建议？

93:52 如何让通过AI获取的信息进到心里去？

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节目BGM：

The Long Way Round - Jodymoon

节目后期：大卫翁

2026年的年度系列“算法纪”聚焦算法与媒体，第一集让我们从人文视角把算法大卸八块。

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今年启动的新系列和投资没什么关系，至少表面上没有，是我在哥伦比亚大学新闻学院研究课题的延伸。这个系列想聚焦于算法驱动的社交媒体时代，对我们的信息获取、对世界的感知与认知，乃至整个社会结构，究竟产生了哪些我们还未完全意识到的深层影响。

这一集是系列的第一期，也是一期单口，在后续的对谈陆续展开之前我想先搭好舞台：如果从人文的视角出发，应该如何定义算法？

这期节目的骨架来自两个主视角。学术层面，是Tarleton Gillespie（塔尔顿·吉列斯皮）发表于2014年MIT论文集中的《算法的相关性》，被称为算法研究领域的"创世文献"，以六个维度完整覆盖了算法从数据输入到身份构建的全过程。

感性层面，是记者Kyle Chayka（凯尔·恰卡）2024年出版的《Filterworld: How Algorithms Flattened Culture》（筛选世界：算法如何压平文化），提供了很多普通人在算法时代的切身感受。

本期节目引用的其他节目、报告、论文和书目，请见文末参考资料。

简明时间轴：

00:46 为什么要做这个系列？

02:33 第一期单口的目的，以及两个主要信源的介绍

07:55 算法的定义：它不只是工具，它是一种新的"权力意志"

15:59 第一个维度：包含模式（Patterns of Inclusion）

26:52 第二维度：预判循环（Anticipation）

35:46 第三维度：相关性评估（Evaluation of Relevance）

42:11 第四维度：客观性的承诺（Objectivity）

47:36 第五维度：与实践的纠缠（Entanglement）

59:15 第六维度：计算出的公众（Publics）

参考资料：

蜉蝣天地：《风霁：优化体验，还是塑造现实？平台推荐算法探秘》

创业启示录：《揭秘抖音、小红书算法内幕｜算法到底怎么看内容》

硅谷101：《E160｜重新理解信息茧房：为何科学研究与我们主观感受相反？》

Anderson, C. W. 2011. Deliberative, agonistic, and algorithmic audiences: Journalism's vision of its public in an age of audience. Journal of Communication 5:529–547.

Beer, David. 2009. Power through the algorithm? Participatory web cultures and the technological unconscious. New Media & Society 11 (6):985–1002.

boyd, danah. 2010. Social network sites as networked publics: Affordances, dynamics, and implications. In Networked Self: Identity, Community, and Culture on Social Network Sites, ed. Zizi Papacharissi, 39–58. New York: Routledge.

Brunton, Finn, and Helen Nissenbaum. 2011. Vernacular resistance to data collection and analysis: A political theory of obfuscation. First Monday 16 (5).

Bucher, Taina. 2012. Want to be on the top? Algorithmic power and the threat of invisibility on Facebook. New Media & Society 14 (7):1164–1180.

Cheney-Lippold, John. 2011. A new algorithmic identity: Soft biopolitics and the modulation of control. Theory, Culture & Society 28 (6):164–181.

Gillespie, Tarleton. 2012. "Can an algorithm be wrong?" Limn 2.

Gillespie, Tarleton, and Hector Postigo. 2012. "Five more points." Culture Digitally, May 4.

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Marshall McLuhan, 《理解媒介》

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Stalder, Felix, and Christine Mayer. 2009. The second index: Search engines, personalization and surveillance. In Deep Search: The Politics of Search beyond Google, ed. Konrad Becker and Felix Stalder, 98–115. London: Transaction Publishers.

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Walter Benjamin, 《机械复制时代的艺术作品》（1939修订版）

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Zimmer, Michael. 2008. The externalities of search 2.0: The emerging privacy threats when the drive for the perfect search engine meets Web 2.0. First Monday 13 (3).

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节目BGM：

The Long Way Round - Jodymoon

一些Gemini生成的声音片段

节目后期：大卫翁

聊一聊新书的出版始末，以及我希望通过它可以达到的那些目的。

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。

大家听到这期节目的时候，我的第一本书《资产配置行动指南》已经正式发售了！做一期短节目来给王婆卖瓜一下，希望大家多多支持。

销售链接：《资产配置行动指南》

简明时间轴：

00:33 关于这本书出版的来龙去脉

节目里提到的我在2024年做的专题策划：迈出资产配置第一步

05:35 为什么要做这本书？

12:30 希望通过这本书达到的目的以及为此我对它做的一些“设计”

18:42 三月的线下活动计划（报名链接会提前一周左右通过知识星球、听友群、公众号、小红书等平台发布，以上平台有先后顺序）

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节目后期：大卫翁

每个季度一次的投资账复盘时间，聊聊收益、市场看法和投资心态。

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。

农历新年后的第一期节目，在这里先给大家拜个晚年！其实这期节目的录制时间稍微有点早，是在2月10日左右，迄今已经过去半个月了，所以那些什么复盘之类的内容听听就好，重点是第二部分！未雨绸莫的来和大家聊聊如何把我们获得的牛市果实带走这一关键问题。

简明时间轴：

02:09 简单回顾2025年及2026年1月份的个人投资情况

08:55 2026年截至目前为止的几个投资思考和行动

保存牛市胜利果实的四条原则：

21:24第一条原则：牛市后期，千万不要为那些“为梦想窒息”（the bezzle）的故事投入大量资金

延伸阅读：约翰·肯尼斯·加尔布雷思《1929年大崩盘》

41:28 第二条原则：谨记新手败于追高，老手死于抄底

48:15 第三条原则：如果实在舍不得部分仓位，可以将其转成更加利于长期持有的方式

感谢中国工商银行对本期节目的大力支持，了解更多详情请点击如下链接：

如意金积存金相关介绍

如意金条相关介绍

55:30 第四条原则：作为一个普通人，请把牛市作为积攒永久资本的机会，而不是单车变摩托的赌场

58:53 我在过去几轮牛市里各保留了多少胜利果实？一些经验和教训分享

65:01 这一轮牛市我准备用哪几种方式保留胜利果实？

最后是广告时间：

起朱楼宴宾客和财新的2026新春订阅优惠活动2月28日即将结束！详细信息请点击链接查看，最大的亮点是有纸质版！优惠券领取链接：mp.weixin.qq.com

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节目后期：大卫翁

和一线药企早研科学家小P的生物医药行业年度复盘和展望时间。

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。

和小P的对话已经成为每年的惯例，在今年进行尤为重要。2025年对于中国生物医药行业来说是波澜壮阔但又跌宕起伏的一年，有被国际大药企认可的BD狂潮，有二级市场的节节攀升，但也有四季度开始投资者的“翻脸不认人”，以及许多人对于行业前途的分歧和争论。

听完小P从行业技术进展角度的观察，以及我从资本市场关心角度的提问，或许我们可以对生物医药的2025能够有更加全面的认识，从而对2026也会有更多的信心。

这期节目里依然会有很多的术语，如果不太明白的朋友可以移步这个系列的前几集节目，里面有不少术语解释环节：

《vol.62.和一线创新药企早研科学家，聊聊这两年生物医药行业究竟发生了什么？》

《vol.70.一款新药的诞生，比你我想象的更复杂》

《vol.117.生物医药的2025：抄底中国、研发焦虑和新王继位》

简明时间轴：

01:59 BD（跨境授权）狂飙：从“万物皆可出海”到四季度的冷思考

07:19 为什么2025年疫苗行业会这么“惨”？癌症疫苗又进展到了哪一步？

12:26 MNC撞上“专利悬崖”后，为什么纷纷来中国买管线？

16:01 康方在头对头赢了K药之后，为何股价反而陷入低谷？——从PFS和OS说起

25:26 这两年中国本土的临床数据变得更加可信了？

29:46 小P的2025 BD心水之作：信达生物和武田制药达成合作的IO基石疗法IBI363 （PD-1/IL-2）（关于这个BD模式的讨论见44:23）

关于这个BD的更多信息可以看这里

42:46 小P为何对现阶段的生物医药技术发展重新乐观、干劲满满？

48:04 为什么双抗成为现阶段的研发热点？

54:26 技术的黑天鹅：当CAR-T遇上Tecvayli与Darzalex的联合应用

60:21 八卦时间：关于GLP-1的一些幕后故事

69:46 2025的政策面变化：“商保创新药目录”正式落地、“全链条支持创新药”政策全面执行

73:17 2026年需要关注的一个点：BD交易进入数据验证期

78:35 小P科普时间：放射性核素偶联药物（RDC）和小核酸药物

96:12 交易、技术、政策，2026年的全面演进

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