今年咖啡行业发生了两件大事：星巴克中国和 Blue Bottle（蓝瓶咖啡）都被中国资本收购了，而其他连锁洋品牌例如 Peet’s（皮爷咖啡）、Tims（天好咖啡）、以及 %ΔRΔBICΔ（百分号咖啡）背后亦不乏中资身影。所以本期节目的关键词是「机构化」与「本土化」。中国咖啡行业发展到2026年，早已不再是瑞幸与库迪之间的价格战，而是进入了一个更复杂的新阶段。

• 星巴克总部为什么愿意出让中国业务控股权？
• 博裕资本为什么主动接手这个面临巨大竞争压力的业务？
• 瑞幸咖啡背后的大钲资本买下蓝瓶咖啡，究竟看中了它什么？
• 瑞幸中国业务进入成熟期后，还能从哪里寻找新的增长空间？

本期节目的 One More Thing：咖啡战场的更大变数可能来自行业之外——毕竟蜜雪冰城、古茗等茶饮巨头，正在把咖啡放进自己的万店连锁……

特别鸣谢：vivo X Fold6

本期节目由 AI 轻办公神器 vivo X Fold6 赞助播出

出门在外使用AI工作，特别容易闹心。应用切到后台很容易被系统杀掉，不断来回切换浪费很多时间。vivo 最新一代折叠屏手机X Fold6 可以一屏同时显示 4 个应用，互不遮挡、窗口大小随心调。常用窗口搭配还能一键保存组合，随时点开就能恢复使用。出门在外也能同时兼顾便携和高效。

会员社群

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在中国的硬件公司里，大疆是一个很难被绕开的存在。它到底是一家怎样的公司？它是无人机行业第一名，它也是以Pocket为代表的「云台相机」品类定义者；它不上市，却是中国最赚钱的民营企业之一；它做的是硬件产品，却拥有接近互联网平台的利润表现；它长期保持神秘，却在全球市场拥有极强的产品号召力和定价权。

为什么大疆能从无人机做到便携影像设备？为什么手机拍摄能力已经越来越强，普通消费者还是愿意单独买一台Pocket？从GoPro到影石Insta360，大疆如何追赶竞争对手，改变运动相机、全景相机领域的竞争格局？

本期节目我们从产品矩阵、第二增长曲线、全球化能力和组织风险几个角度，聊聊大疆这家极其特殊的中国公司：它为什么能成为全球高端商圈里少数真正站住脚的中国品牌？未来又会不会被地缘政治、品类延展、或者人才流失，拖慢下一阶段增长？

韩国考察

疯投圈计划于今年九月前往韩国首尔考察，您可以在微信搜索「疯投圈」服务号并发送关键词「韩国」预约咨询，以便第一时间收到行程通知。

小卖部

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疯投圈不是财经节目，但很多朋友私下给我们说在过去几年的股票投资中曾受益于节目的内容分享。本期我们聊聊关于股票投资的思考方式，主要围绕两个被市场高度关注的案例展开：泡泡玛特和拼多多。

• 如果一家公司的业绩仍在显著增长但增速开始放缓，为什么反而可能是股价风险最大的时刻？
• 「买股票就是买公司」这句话不断被人说起，它在短期、中期、长期三个不同时间尺度下分别意味着什么？
• 增长的加速度变化、IP结构的集中度，以及市场对周期股还是成长股的定价切换，如何影响泡泡玛特的估值与股价？
• 类似的问题也出现在拼多多身上。当估值进入低位、现金充裕、盈利稳定，但股价长期缺乏上涨动力时，仅仅便宜是否足以构成投资理由？
• 在理解一家公司的投资价值时，应该如何处理增长速度、安全边际、市场预期之间的动态变化？
• 当AI让分析能力越来越容易获得，投资者需要建立什么样的思维模型才能持续做出正确的决策？

本期嘉宾：Ice，圣狮投资研习院创始合伙人、《圣狮应用价值投资课》主讲、播客《置身其中》主播。

价值投资

第七期《圣狮应用价值投资课》6月28日开课，投资者最值得投入的七周。点击了解详情和报名。

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本期讨论两个运动/健身行业的非典型品牌：昂跑和超级猩猩。

• 运动鞋品牌巨头林立，昂跑为何还能拿到高增长、享受高溢价？
• 昂跑中国坚定投入重金开大店、从批发转直营，背后是怎样的考量？
• 昂跑「从鞋到服」、lululemon「从服到鞋」，发展逻辑有何异同？
• 超级猩猩不办年卡、坚持按次付费的难点在哪里？
• 虽然用户粘性强、复购率高，超级猩猩为何始终难下沉和破圈？
• 在扩展新用户和维护老用户之间，超级猩猩如何抉择？

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五一假期将至，我们来聊聊与文旅相关的体验消费。在AI几乎横扫一切的当下，也许只有那些需要亲自到场的物理接触和情感连接还值得眷恋。

• 《寻味顺德》这样的「内容杠杆」如何为广东顺德带来源源不断的旅游流量、让只有几家的门店的「猪肉婆」能年入千万利润？
• 只有五千多万人口的韩国，却能在全球持续输出潮流审美与消费品牌（Gentel Monster, Anua, Meidcube），背后的文化感召力从何而来？
• 店铺年租金超千万人民币，首尔圣水洞因何成为众多品牌争抢的潮流圣地？
• 类似韩国和香港这样的内卷社会，会催生了哪些独特的社会现象和商业机遇？
• 国内住宅现在是适合上杠杆的投资标的、还是应该回归体验消费的本质？

日本考察

在AI时代，似乎一切旧有模式都被颠覆，尤其是和数字经济相关的领域。然而真实世界的消费体验却变得越来越珍贵、越来越值钱。如何在瞬息万变的商业世界中，找到可以持续的商业模式？这个问题价值千金。

打造体验型品牌，是其中一个重要答案。

疯投圈第五次日本考察5月下旬出发，我们一起去参访学习那些成功的体验型品牌，打开思路、收获灵感。

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外卖大战开打以来，美团在「到家」业务上承受了来自淘宝闪购的巨大压力。与此同时，在较少受到媒体关注的「到店」业务上，美团还在面临抖音的不断蚕食。

在过去一年资本市场整体向好的情况下，美团的业绩和股价都体现了硬扛两大巨头夹击的惨烈后果。更为要命的是，外卖到家、团购到店的竞争主动权完全取决于对手的战略，导致美团非常被动。

面对这样的不利局面，美团重金押注尚且还能掌握主动权的零售业务，收购叮咚买菜。零售能否在重压下支撑起美团的第二曲线？与叮咚买菜业务高度类似的朴朴超市，是否会成为新的收购目标？

一个事实可能会令很多人感到意外：在零售商超这样的国计民生行业，销售额排名第一的竟然是身为外企、市值刚踏进万亿美元俱乐部的沃尔玛，然后才是阿里旗下的盒马，刚收购了叮咚的美团，以及被名创优品叶国富收购、正在经历转型阵痛的永辉。这些玩家分别代表了哪些不同的发展路径，背后又折射出怎样的行业分化与竞争格局？

零售业务是一个公认的苦生意。它的新机会究竟藏在哪里？即时零售、前置仓、会员店、区域超市、零食折扣店，这些不同模式的差异何在？

思考题：为什么巨头对零食量贩店不感兴趣？

日本考察

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今年「奶茶争霸」的关键词是「做自己」。无论品牌还是个人，坚持做自己擅长的事并且获得成功，都是极其幸运的事。

古茗就是这样的幸运儿——在血流成河的中端价格带鏖战胜出、上市迄今股价涨幅超过雪王。已经成为南方城市基础设施的古茗勤勤恳恳地做奶茶、做咖啡、做烘焙、做冰杯。未来天花板会在哪？

这条路上有坚持者，亦有迷失者。下沉无果的喜茶终于重新找回自我，将品牌定位改回最擅长的高端市场，曾经的忠粉还会继续买单吗？坚持做自己以至于有点作茧自缚的霸王茶姬为何在新品上市陷入了长达半年的空窗期？「以东方茶、会世界友」的理念缺乏业绩支撑，并未赢得资本市场的认可。

当下「在地风味」成为热议的品牌叙事，以「上山喝茶」为代表的小而美的地方品牌，是否会迎来属于自己的黄金时代？彩云之南的山野法式广受欢迎，背后是怎样的历史渊源和心理诉求？

日本考察

在AI时代，似乎一切旧有模式都被颠覆，尤其是和数字经济相关的领域。然而真实世界的消费体验却变得越来越珍贵、越来越值钱。如何在瞬息万变的商业世界中，找到可以持续的商业模式？这个问题价值千金。

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我们和公众号「嬉笑创客」主理人陈老师一起探讨G2格局下的全球投资，涵盖中国电商出海、中美竞争下的国际格局、中国A股市场特点以及个人投资建议等话题，给大家提供多维度的视角和参考。

本期嘉宾：陈老师，宏观经济研究者、一级市场投资人，毕业于芝加哥大学经济系。公众号「嬉笑创客」、知识星球「嬉笑创客自留地」。陈老师在美国调研快递的文章《我在北美送快递 - 一个VC的尽调手记：跨境电商如何改变美国基建》

时间轴

00:00 全球市场洞察与投资策略探讨
02:29 全球化出海与美国快递员生活体验
05:34 中国电商出海提升全球物流效率
09:14 中美电商物流差异与挑战
12:15 中美物流成本差异与快递效率分析
14:28 全球化挑战与美国市场封闭趋势
15:49 中美开放策略对比与中国的国际包容度提升
17:27 旅游复苏与FDI下降：消费业态的机遇与挑战
20:44 外国人购物热带动中国消费新趋势
22:55 中国贸易顺差引发全球关注与挑战
24:09 中国文化的全球影响力提升与商业机遇
27:55 中美文化差异与集体主义复兴
30:03 中美竞争下的韩国股市与芯片产业崛起
33:19 国际产业链分工与国家竞争优势探讨
38:18 韩国经济现状与就业挑战
41:52 科技股繁荣与消费冷热不均的中国现状
47:51 A股市场话题驱动与估值波动分析
53:12 中国股市投资策略与市场观察
56:24 全球化投资策略与个人资产配置模型
01:00:51 香港储蓄险：长期规划与全球资产配置
01:05:41 香港保险产品的收益率保证与内地投资者心理障碍

香港储蓄险

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海外游学考察

疯投圈第五次日本考察正在筹备中，预计5月下旬出发。微信搜索「疯投圈」服务号，发送关键词「日本」添加行程主理人微信，以便第一时间收到报名通知。韩国游学考察也在策划中，敬请期待。

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「圈层化」是日本和未来中国的重要商业趋势。去年九月疯投圈组织了第四次日本考察，本期节目我们来分享这次考察的一些感悟，看看一家针对银发人群的杂志社，如何把圈层化人群的需求吃透、针对性的推出爆款产品、实现「内容+私域+电商」的闭环。

「圈层化」的对立面是「破圈」。依靠瑜伽服起家的lululemon在美国市场增长遇到瓶颈，却在中国市场通过破圈和下沉实现了亮眼的业绩。这个过程是否会透支品牌力？后起之秀alo似乎在用同样的圈层化打法抢走lululemon的核心人群，那么圈层化品牌的边界在哪里？

日本考察

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国产雪糕品牌「钟薛高」不幸陨落，同样定位高端的国产冰淇淋品牌「野人先生」近年来却开遍了大江南北。本期节目可以和上一期节目对野人先生创始人的访谈搭配收听，从不同角度观察理解中国的雪糕/冰淇淋市场。

• 在中国近¥2000亿的雪糕市场里有哪些实力玩家？
• 入华早期被高端光环笼罩的「哈根达斯」为何近年来在中国市场一败涂地？
• 同为洋品牌的DQ为何又能持续扩张？
• 被称作「雪糕刺客」的「钟薛高」商业模式真正的弊端是什么？
• 「野人先生」提倡的「新鲜现做」能否支撑品牌溢价？
• 「野人先生」近年来快速崛起，为何要感谢奶茶和咖啡行业？
• 在群狼环伺的中国消费市场中「野人先生」未来将面临哪些挑战？

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本期节目是黄海对话冰淇淋品牌「野人先生」创始人崔渐为的实录，由微博财经和疯投圈联合出品。野人先生用15年时间，从北京单店走到千店规模。本期节目我们拆解了这个势头正盛的冰淇淋品牌如何在茶饮赛道挤压、市场认知不足的环境中熬出头；又如何把控扩张节奏，最近两年实现破圈增长。

• 野人先生15年无融资、不分红，仅靠自身积累打磨门店模型，这种“反常识”打法背后的商业考量是什么？
• 同是高端定位，钟薛高折戟沉沙，为何野人先生能保持高溢价，并实现快速扩张？
• 野人先生首创的“分时现做”产品体验，重构了行业哪些规则？
• 拒绝外卖、严控加盟，野人先生的风险管控体系，能为消费品牌提供哪些借鉴？
• 现制冰淇淋赛道规模尚不足两百亿，能否复刻茶饮、咖啡的千亿增长路径？其核心增长驱动力是什么？
• 国产品牌冲击高端定位，除了产品力，还需突破哪些认知与资源壁垒？

本期节目视频版可在新浪微博观看：https://weibo.com/6327458076/Qo74d39FF

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